Citadel - Global Financial Institution Estratégias de Investimento Diversas estratégias para uma gama de oportunidades de mercado. Nossas estratégias de investimento se concentram nas principais classes de ativos dos maiores mercados financeiros mundiais. Nessas áreas, adaptamos e ajustamos para posicionar nossas carteiras de forma mais favorável para o que consideramos ser as melhores oportunidades. Nossas estratégias são fundamentadas em pesquisas ponderadas e desenvolvidas por equipes experientes e diversificadas. Entendemos como trazer perspectivas múltiplas para os desafios mais difíceis, participar de um debate vigoroso e chegar à melhor solução. Nossas Estratégias Em todas as estratégias, nossa abordagem de investimento permanece a mesma: pesquisa fundamental e análise quantitativa, juntamente com uma construção de carteira rigorosa e uma sólida estrutura de gerenciamento de risco. Fixed Income e Macro Global Fixed Income capitalizam em Global Macro e Fixed Income Relative Value oportunidades em todo o mundo da taxa de juros líquidos e mercados de câmbio. O conjunto de produtos principais é composto principalmente por dívida soberana do governo, derivados de taxa de juros OTC da baunilha, futuros e opções de taxas de juros cotadas, câmbio, títulos de dívida de agência e índices de ações. A equipe busca alcançar consistentemente altas taxas de retorno ajustadas ao risco, aplicando um processo de investimento colaborativo e disciplinado dentro de um rigoroso quadro analítico: O processo de investimento é uma mistura de análise quantitativa, pesquisa fundamental e julgamento experiente A cultura é colaborativa, comercial e intelectualmente Curioso Forte ênfase na análise proprietária, modelos e tecnologia para crescer e manter uma vantagem competitiva sustentável Robusto infra-estrutura de ponta a ponta para apoiar o comércio ativo em uma ampla variedade de produtos e mercados Cada gerente de carteira em Global Fixed Income tem uma abordagem disciplinada para capitalizar Em oportunidades dada seu mandato através de uma combinação de estilo de estratégia, domínio e região. A equipe identifica conjuntamente potenciais investimentos entre os vários gerentes de portfólio por meio de um processo de investimento colaborativo. A Global Equities combina uma seleção detalhada e fundamental de ações com uma estrutura rigorosa de construção de portfólio e gerenciamento de risco, com foco em mercados líquidos de ações. O processo de investimento é conduzido por uma análise detalhada da empresa de baixo para cima. Equities busca gerar alfa identificando estoques out-and under-performing em cada universo de grupos de setores dentro de uma construção beta-neutra. Surveyor Capital Surveyor Capital é uma estratégia de ganho de capital global, longo / curto multi-gerente. Os gestores de carteira do Surveyor Capital usam um processo de pesquisa fundamental, bottom-up, due diligence primário e modelagem intensiva para construir portfólios que se concentram na geração de alfa, enquanto permanecem beta-neutros. A plataforma Surveyor Capital fornece aos gestores de carteira infra-estrutura de negociação, capital comprometido, quadros de risco e investimento e assistência com a contratação de analistas de investimento e construção de uma equipe efetiva. Os portfólios de investimento em Equities e Surveyor Capital estão organizados em sete grupos do setor: Comunicações, Mídia e Entretenimento Consumer Energy Financials Healthcare Industrials and Technology. Commodities Commodities engloba as actividades da Citadels no mercado de gás natural da América do Norte e nos mercados europeus de gás e energia, bem como nas suas actividades nos mercados de petróleo bruto, produtos refinados e matérias-primas agrícolas. A equipe de Commodities combina expertise de mercado fundamental com análise quantitativa para identificar oportunidades de investimento direcional e de valor relativo. O crédito investe em todo o universo corporativo norte-americano e europeu, com foco nas relações entre dívida corporativa, derivativos de crédito, índices de crédito e ações. As estratégias centrais dos grupos incluem Convertible Bond Arbitrage, Relative Value Credit Trading, Credit Index Arbitrage e Capital Structure Arbitrage. A implementação dessas estratégias integra abordagens estruturais, estatísticas e fundamentais ao investimento em toda a estrutura de capital corporativo. Estratégias Quantitativas Estratégias Quantitativas aplica modelos matemáticos e estatísticos aos mercados financeiros, combinando pesquisa rigorosa e tecnologia avançada para identificar e executar oportunidades de investimento. A equipe opera globalmente, buscando gerar alfa aplicando estratégias sistemáticas em um conjunto diversificado de classes de ativos, incluindo ações, títulos soberanos, renda fixa, crédito, commodities e moedas. Em fevereiro de 1989, Jeff Feinberg formou a empresa independente de vendas e marketing , Citadel Trading Corp. que representa um portfólio de produtos de vinhos premium. O conceito da empresa é fornecer fortes vendas regionais e suporte de marketing para um pequeno número de fornecedores. Com base nas estratégias nacionais, os objetivos do mercado são descritos tanto com o fornecedor como com o distribuidor. Existe um plano de ação claro projetado para direcionar cada marca para atingir seu potencial de mercado. O negócio é ativamente gerenciado. A filosofia é dirigir os esforços dentro do mercado, bem como em todas as fileiras das equipes de gestão de distribuidores e sua força de vendas. Esta fórmula comprovada para o sucesso, embora não seja incomum, muitas vezes não é viável para os outros abordagem, como Citadel é uma empresa bem organizada, pró-ativa, que é posicionado como uma extensão de seus fornecedores. As comunicações são constantes e abertas para assegurar que as prioridades estejam sempre no bom caminho. Citadel concentra seus esforços em produtos de vinhos premium, importados e domésticos, em dezasseis mercados do Nordeste, Nova Inglaterra e Mid-Atlantic. A presença no mercado é apoiada através dos esforços e talentos dos gerentes regionais, diretores administrativos e diretores. A cotação Stuffing Estratégia de negociação Em 16 de junho de 2014, a Nasdaq postou uma ação disciplinar contra a Citadel Securities, LLC (CDRG), que foi semelhante ao publicado por FINRA em 12 de junho de 2014 (e nós escrevemos sobre aqui). Geralmente, as ações disciplinares de troca são idênticas aos FINRA exceto para mudanças de nome, no entanto, neste caso, houve um parágrafo na ação Nasdaq ausente de FINRAs. E não apenas qualquer parágrafo, mas a revelação mais impressionante sobre Quote Stuffing até à data. Vamos ler através dele: O parágrafo afirma que Citadel estava enviando ordens excessivas (Quote Stuffing) como uma estratégia de negociação 3 vezes separadas. Se não houvesse uma falha, seria a partir de um erro humano configurando um parâmetro, permitindo que a estratégia de negociação Stuffing Quote para explodir ordens a taxas muito superiores a 200 por segundo. Está colocando e cancelando 200 ordens por segundo excessivas Isso depende se eles estão espalhados uniformemente sobre o segundo inteiro (1 a cada 5 milissegundos), ou se todos os 200 são enviados em uma explosão de 5 milissegundos e, em seguida, silêncio para os restantes 995 milissegundos. Se enviado em uma explosão, o impacto em redes e sistemas de negociação é significativamente maior do que se esparramar uniformemente (ver Latência na Demanda e Direct Feed Slowdown). Além disso, uma explosão seguida de silêncio wouldnt ser detectado pelo software de monitoramento de câmbio olhando para o tráfego em uma segunda resolução ou superior (mais internet software de monitoramento olha para médias 5 minutos). Isso não é teórico, é real e temos muitos exemplos documentados, como este aqui. Por que Nasdaq minimizar o impacto de Citadels algo, e quão generalizada foi Por exemplo, não há nenhuma menção de ele explodir cotações em dezenas de ações no dia anterior. Ou os 632 outros eventos de recheio de cotação alta no mesmo dia. Depois de analisar dados Nasdaqs TotalView (sua alimentação direta) e dados SIP, encontramos algumas inconsistências com a Nasdaqs encontrar. Em primeiro lugar, a Nasdaq afirmou que Citadel colocou essas ordens a uma taxa de 8 a 9 por microssegundo nbsp (milionésimo de segundo). Isso é errado, eles provavelmente significava por milésimo de segundo (milésimos de segundo) - você acha que uma troca que atendia a HFT saberia a diferença. Os dados mostram o Citadel Quote Stuffing colocando e cancelando ordens a uma taxa constante de cerca de 17 mensagens por milissegundo, ou metade desse número se estivermos contando ordens: então 8 a 9 ordens por milissegundo (uma mensagem para adicionar a ordem e 1 Mensagem para cancelá-la). Apenas uma ordem estava ativa no livro de ordens da Nasdaq a qualquer momento - colocaria uma ordem, depois a cancelaria, antes de colocar uma nova e repetindo o processo. A outra inconsistência é que Nasdaq estados Citadels Quote Stuffing algoritmo correu em PENN entre 13: 32: 53.029 e 13: 33: 00.998, mas tanto a alimentação direta e dados SIP mostra que correu entre 13: 32: 48.875 e 13: 33: 04.525. Isso é claro no gráfico abaixo: o vermelho é a atividade TotalView, o azul é o SIP (que é empilhado em cima, não atrás). Permite aumentar o zoom em um segundo de tempo e analisar os dados tanto do TotalView (feed direto da Nasdaqs) quanto do SIP, quando a estratégia Citadels Quote Stuffing estava sendo executada no Penn National Gaming Inc. (símbolo PENN). Cada pixel ao longo do eixo x é 1 milissegundo (1/1000) de tempo. A linha azul mostra o número de aspas enviadas pelo SIP durante cada milissegundo. A linha vermelha mostra o número de mensagens de ordem registradas no TotalView (DF, o feed direto) a cada milissegundo. Por fim, a linha verde mostra o desfasamento entre o SIP eo TotalView. De acordo com Reg NMS, não deve haver qualquer atraso: mas há muitos. Você deve saber que o atraso para o SIP isnt confinado a PENN - todos os outros estoques processo pela mesma rede / computador vai experimentar o mesmo atraso. Qual é o benefício de um atraso de alimentação Para um, a arbitragem de latência é reforçada, especialmente se o atraso é previsível, o que seria para alguém executando uma estratégia de negociação Quote Stuffing. O tipo de empresa que se beneficiaria mais com a arbitragem de latência seria um internalizador - alguém que combinava com ações de varejo com base no SIP mais lento, mas poderia comprar e vender as mesmas ações na alimentação direta mais rápida, uma estratégia que se tornou visível durante o período Nasdaq Blackout. By the way, Citadels pão e manteiga é internalizar (correspondência) comércio de ações no varejo. Outro benefício é que os atrasos de alimentação jogam fora roteadores de ordem inteligente, e que pode melhorar a capacidade de HFTs para apanhar ordens de pool escuro obsoleto (muitos dos quais são preços no SIP), bem como permitir-lhes sair do caminho de um grande Ordem (veja este exemplo de um negócio que documentamos em detalhes). O gráfico abaixo zooms em 200 milissegundos (1/5 de segundo). Observe como as cotações do SIP vêm a um ponto final várias vezes, com algumas durando até 16 milissegundos. Após a parada, o SIP então envia uma explosão dessas citações obsoletas para os assinantes que não têm idéia de que as aspas são antigos porque o SIP substitui os carimbos de data / hora quando eles são transmitidos (esta página tem animação agradável de como isso funciona) Negociação estratégias executadas no mercado Todo o tempo Muitos segundos do dia de negociação terá vários símbolos com Cotação Stuffing eventos, mas estes algos geralmente citações de material a taxas de 200 a 1000 por segundo por ação. O gráfico abaixo mostra todas as ocorrências de eventos de cotação alta (mais de 6.000 cotações em 1 ação em 1 segundo) para todas as ações da NMS entre 2009 e quando as estratégias de negociação Citadel Quote Stuffing foram expostas (fevereiro de 2014). Os pontos são dimensionados para o número de aspas em um evento segundo. A cor vermelha indica quando o número de citações excedeu 25.000 em 1 segundo. Os eventos que desencadearam a multa Citadel estão na caixa rotulada. Observe que o limite para inclusão neste gráfico é extremamente alto. Uma taxa de 6.000 pedidos colocados e cancelados por segundo significa que cada cotação tem uma vida inferior a 1,6 millionths de um segundo - a quantidade de tempo que leva para a luz para viajar cerca de 1.500 pés. Qualquer pessoa mais distante da metade dessa distância não tem chance de executar contra essas citações. Basicamente, cada ponto mostrado no gráfico acima era um evento de recheio de citações severas que deveria ter resultado em uma multa. Há milhões mais em níveis de limiares mais baixos que impactam facilmente sistemas, redes e roteadores de pedidos inteligentes. Você provavelmente quer saber quantas vezes os reguladores multaram as empresas HFT para executar Quote Stuffing estratégias de negociação Tanto quanto sabemos: Citadel é a primeira e única empresa (até à data), que foi multado por executar uma estratégia de negociação Quote Stuffing. Algo para ponderar.
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